證券時(shí)報(bào)記者 朱凱
人民幣匯率昨日再創(chuàng)新高至6.0670，首次突破6.07關(guān)口。相比官方中間價(jià)6.1050而言，即期市場(chǎng)的“風(fēng)險(xiǎn)偏好”更顯突出。
在2013年，美元指數(shù)先揚(yáng)后抑，人民幣對(duì)美元匯率則基本處于升勢(shì)。迄今為止的241個(gè)交易日中，人民幣中間價(jià)37次刷新高點(diǎn)，境內(nèi)即期匯率34次攀上2005年匯改以來新高，全年已升值2.6%。
新的一年已在眼前，國(guó)際形勢(shì)相比此前略為明朗，國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革步伐加快，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2014年年底之前這一改革有望取得階段性成果。在此基礎(chǔ)上，人民幣匯率的市場(chǎng)化改革或漸次開啟。
十八屆三中全會(huì)《決定》指出：“要健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。”這句話與匯率改革和利率市場(chǎng)化并列放置，預(yù)示國(guó)債收益率曲線應(yīng)成為未來“可成交、可定價(jià)”的無風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)基準(zhǔn)。
利率市場(chǎng)化改革將逐步確立市場(chǎng)的信用定價(jià)基準(zhǔn)，再隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線的健全完善，我國(guó)金融體系建設(shè)的兩塊基石得以奠定，借由利率去定價(jià)的匯率趨勢(shì)才可以慢慢為市場(chǎng)所掌握。
人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)情緒的變化，將更多依賴政策微觀建設(shè)的推進(jìn)。這意味著，即使利率市場(chǎng)化全部達(dá)成，存貸款利率管制完全放開，外匯市場(chǎng)流動(dòng)性如果還處于“被動(dòng)增加”的境地，市場(chǎng)規(guī)律和市場(chǎng)的決定性作用就難以發(fā)揮。
著眼于流動(dòng)性的微觀建設(shè)，可以包括匯率的自由雙向波動(dòng)，也可以是貨幣政策主動(dòng)性的增強(qiáng)。即將來到的2014年，如果單邊升值慣性結(jié)束后，在美元可能開啟強(qiáng)勢(shì)周期的“倒逼”之下，人民幣進(jìn)入歷史性的雙邊波動(dòng)階段，市場(chǎng)流動(dòng)性將得到“顛覆性”的增加。
隨著人民幣國(guó)際化合理推進(jìn)，我國(guó)貨幣政策自主性將得到增強(qiáng)。屆時(shí)，“對(duì)沖外匯占款、被動(dòng)投放貨幣”模式將被歷史塵封。隨著中國(guó)本土外匯市場(chǎng)吸引力上升，全世界投資者盡情追捧，匯市流動(dòng)性狀況將進(jìn)一步改善。
風(fēng)險(xiǎn)，生來就是難測(cè)的；臉譜，本身就是多彩的。2014年的人民幣匯率“風(fēng)險(xiǎn)臉譜”，希望也是五顏六色、異彩紛呈的。如果仍糾結(jié)于升值多少或貶值多少，那貨幣與貨幣的交易本身就失去了意義，匯率衍生品的創(chuàng)新也就成了無源之水。
